배가 : Nick Leeson의 거래 전략
이 백서는 싱가포르의 Barings 은행의 주요 파생 상품 거래 업체 인 니콜라스 리슨 (Nicholas Leeson)의 거래 전략에 대해 설명합니다. 그의 활동은 Barings 은행의 궁극적 인 붕괴의 주요 원인이었습니다. Leeson은 1992 년 1 월부터 1995 년까지 모든 관련 제품에 대해 싱가포르에서 활동했습니다. 정보에는 일일 거래량, 미결제, 개장, 종가, 최저 및 최저 가격이 포함됩니다. 경험적 증거에 따르면 Leeson은 두 배의 전략을 따랐다. 그는 가격이 떨어짐에 따라 지속적으로 그의 위치를 두 배로 늘렸다.
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26 Pages 게시 됨 : 2008 년 11 월 13 일
스티븐 브라운.
뉴욕 대학교 - 스턴 스쿨 (Stern School of Business).
Onno W. Steenbeek.
Erasmus University 로테르담 (EUR) - Erasmus School of Economics (ESE); APG 모든 연금 그룹.
작성 날짜 : 2000.
이 백서는 싱가포르의 Barings 은행의 주요 파생 상품 거래 업체 인 니콜라스 리슨 (Nicholas Leeson)의 거래 전략에 대해 설명합니다. 그의 활동은 Barings 은행의 궁극적 인 붕괴의 주요 원인이었습니다. Leeson은 1992 년 1 월부터 1995 년까지 모든 관련 제품에 대해 싱가포르에서 활동했습니다. 정보에는 일일 거래량, 미결제, 개장, 종가, 최저 및 최저 가격이 포함됩니다. 경험적 증거에 따르면 Leeson은 두 배의 전략을 따랐다. 그는 가격이 떨어짐에 따라 지속적으로 그의 위치를 두 배로 늘렸다.
스티븐 브라운.
뉴욕 대학교 - 스턴 스쿨 오브 비지니스 ()
스턴 경영 대학원.
44 West 4th Street.
New York, NY 10012-1126.
Onno Steenbeek.
Erasmus University Rotterdam (EUR) - 에라스무스 경제대 학교 (ESE) ()
재정부, H14-1.
3000 DR 로테르담, 3000DR.
APG 모든 연금 그룹 ()
구스타브 말러 플린 3.
1070 AG 암스테르담.
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이 백서는 싱가포르의 Barings 은행의 주요 파생 상품 거래 업체 인 니콜라스 리슨 (Nicholas Leeson)의 거래 전략에 대해 설명합니다. 그의 활동은 Barings 은행의 궁극적 인 붕괴의 주요 원인이었습니다. Leeson은 1992 년 1 월부터 1995 년까지 모든 관련 제품에 대해 싱가포르에서 활동했습니다. 정보에는 일일 거래량, 미결제, 개장, 종가, 최저 및 최저 가격이 포함됩니다. 경험적 증거에 따르면 Leeson은 두 배의 전략을 따랐다. 그는 가격이 떨어짐에 따라 지속적으로 그의 위치를 두 배로 늘렸다.
오사카 증권 거래소, 와토 나오토 씨, 데이터 및 코멘트 제공을 목적으로 한 싱가포르 거래소에 감사드립니다. 또한 일본 은행의 통화 경제 연구소에 감사드립니다. 본 백서의 이전 버전은 1998 년 11 월 도쿄에서 열린 제 2 차 중앙 은행 총회 및 위험 측정 및 시스템 리스크 컨퍼런스에서 발표되었으며, 12 번째 PACAP / FMA / AIBF Banking & amp; Finance Conference, 2000 년 7 월, 호주 멜버른. 마지막으로 익명의 심판에게 감사드립니다.
이 백서는 싱가포르의 Barings 은행의 수석 파생 상품 거래자 인 니콜라스 리슨 (Nicholas Leeson)의 거래 전략을 검토합니다. 그의 활동은 Barings 은행의 궁극적 인 붕괴의 주요 원인이었습니다. Leeson이 두 배의 전략을 따랐다는 증거가있다. 가격이 떨어지면서 그는 자신의 위치를 계속 두 배로 늘렸다.
Leeson의 거래 활동은 주로 일본계 닛케이 225 주가 지수 선물, 10 년 만기 일본 국채 선물 (JGB 선물) 및 Euroyen 선물의 3 가지 선물 시장과 관련이있다. 이 제품들은 모두 SIMEX와 일본 교환기에서 동시에 거래되고 유사한 디자인으로 거래됩니다. Leeson의 주요 임무는 SIMEX와 일본의 거래소 간의 차익 거래이며, 선물 계약 간의 작은 가격 차이를 이용하려고합니다. 그러나 실제로 그는 옵션을 판매하고 런던의 Barings 본사에서 엄청난 돈을 빌려 SIMEX \ u2019 마진 요구 사항에 대한 대대적 인 투기 적 입장을 취하고있었습니다. 1995 년 2 월 말까지 손실은 너무 커졌고 Barings 은행은 파산했습니다.
Mr. Leeson에 대한 우리의 관심은 배가 된 전략이 체계적인 관점에서 잠재적으로 위험하다는 사실에서 비롯됩니다. 두 배가되는 전략의 중요한 속성은 필연적이고 파괴적인 손실은 낮은 변동성을 지닌 고수익 기한이 선행된다는 것입니다. 불황 (아직)이 일어나지 않은 상황에서 조건적으로, doubler의 투자 성과는 상당한 투자 스킬을 나타내는 것처럼 보입니다. 그런 다음 더블 러는 투자 회사의 관점과 시장 규제 기관의 관점에서 모두 실패하기에 너무 커질 수 있으므로 피할 수없는 실패는 회사와 시장 모두에게 큰 파급 효과를 가져올 수 있습니다. 무엇보다도, 이것은 중요한 영향을 미칩니다.
SIMEX는 2 월 말에 Barings가 실패하기 직전에 거래 대금의 8.78 %를 차지하면서 1 위를 차지했습니다 (Lim and Tan (1995)). , 부록 2A).
우리의 경험적 연구는 두 가지 경로를 따른다. 첫째, 우리는 리슨이 활동적이었던시기에 더블 러가 활동적 이었는지를보기 위해 거래소가 제공 한 날마다의 일일 데이터를 조사합니다. 두 번째로, 우리는 Leeson이 실제로 배가 된 전략을 따랐는지 알아보기 위해 Leeson의 활동에 대한 실제 데이터를 그의 경력 마지막 주 동안 살펴 봅니다. 원시 데이터 분석을 토대로 우리는 누군가 Leeson이 사실상이 시장에서 두 배의 전략을 따르고 있다고 결론 내립니다. 이 인상은 Barings의 실패 직전에 그의 거래를 조사 할 때 확인됩니다. Leeson은 가격이 떨어졌을 때 그의 노출을 크게 늘렸고, 가격이 올라 갔을 때 그의 이익을 일부 상실했습니다.
이 논문은 다음과 같이 구성되어있다. 섹션 2는 Barings의 붕괴를 가져온 승인 된 무단 거래 활동을 상세히 설명하고, 섹션 3은 일반적으로 두 배로 늘리는 문제에 초점을 맞 춥니 다. 4 절에서는 양과 수익 사이의 관계에 대한 이전의 문헌을 논의한다. 5 절에서는 데이터와 방법론을 제시하고, 6 절에서 경험적 결과를 제시한다. 마지막으로 7 절이 결론을 맺는다.
1992 년 7 월 1 일 BFS (Barings Futures Singapore)는 싱가포르 국제 통화 거래소 (SIMEX)에서 거래를 시작했습니다. 니콜라스 리슨 (Nicholas Leeson) 씨는 거래 및 회계 및 결제 활동에 대한 책임을 지니고 BFS 운영 담당을 맡았습니다. Leeson과 그의 직원은 외부 고객 (SR 3.1, 5.15)을 대신하여 다른 Baring Group 회사가 발주 한 명령을 단순히 실행하기 때문에 이러한 기능을 분리하는 것은 불필요하다고 여겨졌습니다. 1992 년이 상황.
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